全球高海拔光伏储能逆变器年需求量将有望达到25GW国内企业加快海外布局，国际市场渗透率有望继续提高

近年来，国内变频企业大力拓展海外渠道，加快海外布局。其中，系列逆变器的需求主要集中在美国、欧洲、澳大利亚等国家和地区。这些国家对逆变器的价格容忍度较高，产品毛利率比国内高20%左右。由此可见，产品质量与海外企业基本持平，而劳动力和制造成本却低于海外企业，因此国内逆变器企业的竞争优势明显。近年来，随着国内企业海外出货比例的提高，海外逆变器企业的市场份额不断下降。根据CPIA数据，2019年，国内逆变器出口规模52.3gw，同比增长177%。欧洲、印度、拉美、美国、日本等主流市场的市场份额分别为77%、61%、58%、34%和23%。后续渗透率有望继续提高，随着海外市场收入份额的不断提高，产品盈利能力有望进一步提高。

逆变器行业正在进入一个高库存更换的时代:

变频器中IGBT等电子元件的使用寿命一般在10-15年左右。2010年，全球光伏新装机容量达到17.5千兆瓦，首次超过10千兆瓦。其中，在光伏市场起步较早(2009年)的欧洲，近年来对逆变器更换的需求一直在上升。国内光伏装机容量从2011年开始达到GW水平，2013年新增装机容量超过10GW(10.9GW)。因此，更换逆变器股票有望从2020年开始进入高增长时代。据IHS Markit预测，2020年全球逆变器更换需求将达到8.7GW，同比增长40%；考虑到2010年以来全球光伏装机容量逐年增加，我们认为2011年和2022年全球逆变器更换需求预计将达到15%和20GW，同比分别增长72%和33%。

储能市场发展前景十分广阔，储能逆变器需求有望实现持续高增。

随着光伏新能源利用的日益普及，光伏发电的波动性特点以及企业调峰调频的成本，未来将有越来越多的光伏发电配备储能装置，光伏储能逆变器将成为行业的重要发展方向之一。